Solo tres comentarios:

1) Debio haberlo hecho en noviembre (o antes quizás).

2) Los efectos de la baja de tasas ni son mágicos ni son tan profundos en la actualidad. (japón vive a tasa 0% y le ha costado mucho salir de la recesión, Bernake ha sido un estudioso de esto en el pasado).

3) Ya está. Ahora casi no quedan herramientas para corregir las "turbulencias" financieras. El riesgo de inflación no compensa el hecho de seguir bajando. Aunque no descarto que baje un punto mas en los proximos dos meses.

La FED uso su bala de plata. Y el muerto sigue vivo.

c.

• habra recesión en USA. (técnicamente significa dos trimestres de crecimiento igual o menor a cero). Es posible que dure todo el año.

• la recesión de USA va a afectar a todo el mundo. Esto no significa que todo el mundo entrara en recesion pero sin dudas se va a afectar la tasa de crecimiento mundial.
• Europa y Japón van a estar en un escenario cuasi recesivo por dos motivos: la disminucion de la demanda desde USA y el deterioro del dolar, que provoca el fortalecimiento del EURO y YEN, que a su vez deterioran la capacidad productiva via disminucion de la competitividad. Un tercer motivo es el aumento de la capacidad productiva en el sector manufacturero de USA motivado por el descenso del valor del dolar.
• China e India, veran disminuidos sus crecimientos ya que dependen en ultima instancia del consumidor norteamericano (y europeo en menor medida). Aunque ya no exporten directamente a USA, sus exportaciones de bienes intermedios para Corea, Japon y Europa se vera afectada. La India sufrira cierto impacto en el sector servicios vinculado al mercado financiero internacional.
• Los paises productores de petroleo-arabes, estan con mucho dinero liquido. Mantienen stocks de liquidez equivalentes a las perdidas que va a dejar la crisis. Es posible que a diferencia de los años 70, cuando los petrodolares fueron captados por el sistema financiero internacional (europeo y norteamericano) y colocados principalmente como deuda en los paises del tercer mundo, esta vez, los liquidos arabes salgan de compras directamente (como ya se esta viendo) y capitalicen instituciones bancarias y financieras como asi tambien algunas compañias productivas. Hacia julio o agosto ya deberiamos tener un buen panorama de este punto.
• Latinoamerica no va a ser la mas perjudicada esta vez. Motivos? diversos.
• Brasil, vera mejorados sus terminos de intercambio por la caida del dolar. Sus perspectivas desde el punto de vista energetico han mejorado y podran superar con holgura el sostenido alto precio del petroleo. (ademas de los factores bolivia-venezuela). Sus finanzas publicas estan mejor que en otras crisis y acumula un stock de reservas que le ayudaran a superar compromisos de corto plazo y equilibrar los balances de su sistema financiero.
• Argentina, tiene muchas reservas y pocas deudas de corto plazo. Su produccion que depende del sector externo y posiblemente sufra una merma pero hay elementos dinamizadores internos que estan aun en la curva expansiva. La inflacion es preocupante y quizas un cierto enfriamiento de la economia, impulsado desde afuera, le ayude a controlarla. De lo contrario, puede ser el mayor riesgo que enfrente en el proximo tiempo. Crecera moderadamente alrededor del 5%.
• Chile, la inflacion y el bajo crecimiento son los problemas. Las reservas, la solidez macroeconomica y el superavit de la cuenta publica son las buenas noticias. Espero un crecimiento de 3% para el año con una inflacion de 6 a 8%. Podria haber aumento del desempleo en mineria y en sector forestal y maderero. El deterioro del dolar pone presion en la produccion exportadora no minera. Para evitar un escenario mas dificil, espero que el estado asuma un rol importante para dinamizar la economia. Inversiones en infraestructura, apoyo al sector exportador via control de la caida del dolar, etc. La expansion del gasto publico compensando la menor actividad de la mineria del cobre puede hacer mas llevadera la crisis.
• Mexico se vera muy afectada por su estrecha relacion con USA. posiblemente copie el patron de crecimiento-recesion de USA con un poco de delay.
• Venezuela camina por rutas paralelas. Su calidad petrolera le da margen de maniobra para superar la crisis, pero no podra aprovechar las oportunidades como sus colegas petroleros arabes. Las tensiones politicas al interior de venezuela crecen lentas pero persistentes al mismo ritmo con que se acumulan las frustraciones y fallas de gestion respecto de las grandes promesas del gobierno.

Del lado de las soluciones:

• El gobierno de USA impulsa un paquete de ayuda via beneficios impositivos y otros de importante magnitud aparente, sin embargo, la politica fiscal de Bush, ha dejado con menos cantidad y menos efectividad de herramientas al gobierno para poder torcer el rumbo de colision. La FED, seguira bajando tasas pero aumentando el riesgo de stanflacion  y deteriorando aun mas el dolar. No creo que el impulso del sector exportador manufacturero que gana cometitividad alcance para suplir el rol del mercado inmobiliario. Incluso, esta ventaja aparente y actual puede ser revertida si el contagio o el freno mundial son mayores y las exportaciones dejan de tener mercados.
• Las entidades financieras multinacionales de Breton Woods estan sin capacidad de maniobra frente  sus socios. Los paises en desarrollo estan con reservas y con pocas ganas de seguir recomendaciones forzadas del FMI o Banco Mundial. Su credibilidad (sobre todo el FMI) estan en duda. Los paieses parecen orientarse a soluciones individuales de acuerdo la realidad interna. Eso posiblemente incremente los niveles de riesgo y los desequilibrios ya que muchas medidas no son complementarias sino mas bien todo lo contrario.

En todo caso, veremos....

C.